056190 코스닥 SFA 적정주가 구하기

기준일자 : 2019년 9월 20일

출처 : 2018.12월 사업보고서(2019.04.01), DART 전자공시시스템

 

동 게시물은 유사투자자문 관련 게시글이 아니며, 학습목적으로 게시한 것입니다. 성공적인 투자를 위한 학습자료기도 하지만, 실제로는 단순 개인 공부로서의 목적이 큽니다. 절대로 본 게시물은 해당 종목의 매수를 종용하거나 매도를 추천하지 않으며, 종목 추천 의도가 100% 없는 글입니다.

 

1. 기업개요

 

동 사는 1998.12월 삼성항공의 자동차사업부가 분사하면서 설립되었습니다. 디스플레이기기 제조장비사업과 물류시스템사업 및 반도체패키징사업을 주 사업으로 하고 있으며, 디스플레이기기(OLED/LCD) 제조에 소요되는 제방 장비를 제작 및 공급하고, 디스플레이/반도체/일반 제조라인 공정내/외 물류시스템 및 우주항공산업/핵융합설비 등의 특수분야 자동화시스템을 제작 및 공급합니다. 또한, 반도체 제조관련 후공정 부문에서 칩의 전기적 연결 및 물리적 기능과 형상을 완성하는 외주 가공사업을 영위하고 있습니다.

 

2. 주식의 총수 및 주주현황

 

동 사는 2018년 말 기준 유통주식수는 보통주 33,477,677주입니다. 최대주주는 (주)디와이홀딩스로 보통주 11,950,606주에 해당하는 보통주 지분 33.28%를 보유하고 있습니다. 그 외 특수관계인이 주식을 소유하고 있으며, 세부내용은 다음과 같습니다.

 

동 사 임원 원종목 1,007,494주, 원진 3,566주, 김영민 15,727주, 이명재 2,891주, 전용배 415주, 이철성 925주, 원구일 743주, 이종인 906주, 허준 370주로 각각 보통주를 소유하고 있습니다.

 

실제 유통주식수는 2018년 말 기준으로 소액주주가 보유한 17,883,071주에 해당하는 전체 보통주 유통주식수의 49.81%로, 최대주주 및 특수관계인이 소유한 지분 외에 삼성디스플레이 3,644,000주, NH투자증권 2,431,083주의 지분을 고려하면, 코스닥증권시장에서 활발하게 거래가 이루어지는 주식입니다.

 

3. 적정주가 구하기

 

국채수익률이 7% 미만이므로 할인율은 10%로 고정하여 설정하였고, 현재 정부에서 발표하고 있는 경제성장률을 기준으로 이후 CV의 영구가치를 산정하였습니다. 그 결과, 현재 시가총액을 기준으로 보면 약 -45%의 안전마진이 확보되어 있는 것으로 보입니다.

 

물론, 성장률을 높게 설정하고 할인율을 낮추면, 적정가치는 상승하는 것으로 보일 수 있지만, 외부요인은 고려하지 않고 최대한 보수적으로 기준을 정했습니다. 산출된 적정가치가 SFA의 실제가치는 아니며 워렌버핏의 투자법과 유사한 방법으로 산출된 수치일 뿐입니다. 이러한 점을 꼭 참고해주시면 좋은 정보가 되리라 생각합니다.

 

	2014년	2015년	2016년	2017년	2018년	이후(CV)
FCF(백만원)	42,468,665	-5,754,539	159,457,744	172,963,174	184,886,831	1,385,054,689
성장률(%)	-38.6	-113.6	-2871.0	8.5	6.9	2.0
차수	1	2	3	4	5	5
할인율(%)	10	10	10	10	10	10
현가계수	0.909	0.826	0.751	0.683	0.621	0.621
현재가치	38,607,878	-4,755,817	119,802,963	118,136,175	114,800,176	860,009,990
자산가치(5년)	386,591,374
적정가치(영구)	860,009,990
현재시가총액	1,563,800,000		현주가(원)	43,550
안전마진(%)	-45.01		적정주가(원)	23,950

 

4. 적정주가

 

동 종목의 적정주가는 상기 산출식에 근거하여, 23,950원이며, 안전마진 -45.01%를 적용한다면 현주가의 위치는 적정주가 대비 45.01% 할증되어 있으며, 고평가되어 있음을 알 수 있습니다. 고평가 또는 저평가되어 있다고 해당 종목의 매수시기를 정하는 것은 아니며, 현재의 위치에서 적절하게 대응할 필요가 있다 정도로만 이해하시면 좋은 정보가 되리라 생각됩니다.

 

5. 글을 마치며

 

해당 적정주가 추정근거로서 매년 발행하는 사업보고서를 채택하고 있지만, 실시간으로 현주가를 반영하지는 못하고 업체의 재무제표가 작성되는 시기까지 최신화되는 것은 상당히 어려운 부분입니다. 해당 데이터 수집을 전산화한다면 좀 더 빠르고 쉽게 수행할 수 있을 것 같습니다. 지금까지 게시글을 읽어주셔서 다시 한번 고맙다는 말을 꼭 전해드리고 싶습니다. 감사합니다. 좋은 하루 되세요. 되지 않더라도 됩시다.