005380 코스피 현대차 적정주가 구하기

기준일자 : 2019년 8월 16일

출처 : 2018.12월 사업보고서(2019.04.01), DART 전자공시시스템

 

동 게시물은 유사투자자문 관련 게시글이 아니며, 학습목적으로 게시한 것입니다.

 

1. 기업개요

 

동 사는 1967.12월 설립되어, 자동차와 자동차부품의 제조 및 판매, 차량정비 등의 사업을 운영하는 차량부문과 차량할부금융 및 결제대행업무 등의 사업을 운영하는 금융부문 및 철도차량 제작 등의 사업을 운영하는 기타부문을 영위 중인 현대자동차 기업집단에 속한 회사입니다.

 

2. 주식의 총수 및 주주현황

 

동 사는 2018년 말 기준 유통주식수는 보통주 204,338,606주, 우선주 2,452,765주입니다. 최대주주는 현대모비스(주)로 보통주 45,782,023주에 해당하는 보통주 지분 21.43%을 보유하고 있습니다. 그 외에 특수관계인의 주식소유 현황을 보면 다음과 같습니다.

 

동 사 임원 정몽구, 정의선, 이원희, 그리고 정몽구 회장의 직계비속인 정성이, 정명이가 보유하고 있으며, 이들은 현대모비스(주) 지분을 포함하여 보통주 62,198,509주에 해당하는 보통주 지분 29.11%, 우선주 10,396주에 해당하는 우선주 지분 0.02%을 보유하고 있습니다.

 

실제 유통주식수는 2018년 말 기준으로 소액주주가 보유한 109,022,125주로 전체 보통주 유통주식수의 51.02%로, 최대주주 및 특수관계인의 지분과 국민연금공단 17,493,796주, 더 캐피탈 그룹 컴퍼니스, 인크. 13,456,724주를 고려하면, 유가증권시장에서 활발하게 거래가 이루어지는 주식이라고 볼 수 있습니다.

 

3. 적정주가 구하기

 

국채수익률이 7% 미만이므로 할인율은 10%로 고정하여 설정하였고, 현재 정부에서 발표하고 있는 경제성장률을 기준으로 이후 CV의 영구가치를 산정하였습니다. 그 결과, 현재 시가총액을 기준으로 보면 약 39%의 안전마진이 확보되어 있는 것으로 보입니다.

 

물론, 성장률을 높게 설정하고 할인율을 낮추면, 적정가치는 상승하는 것으로 보일 수 있지만, 외부요인은 고려하지 않고 최대한 보수적으로 기준을 정했습니다. 산출된 적정가치가 현대차의 실제가치는 아니며 워렌버핏의 투자법과 유사한 방법으로 산출된 수치일 뿐입니다. 이러한 점을 꼭 참고해주시면 좋은 정보가 되리라 생각합니다.

 

	2014년	2015년	2016년	2017년	2018년	이후(CV)
FCF(백만원)	7,221,607	4,403,060	4,020,660	4,931,270	3,366,718	59,858,288
성장률(%)	-6.2	-39.0	-8.7	22.6	-31.7	2.0
차수	1	2	3	4	5	5
할인율(%)	10	10	10	10	10	10
현가계수	0.909	0.826	0.751	0.683	0.621	0.621
현재가치	6,565.097	3,638,893	3,020,781	3,368,124	2,090,467	37,167,287
자산가치(5년)	18,683,362
적정가치(영구)	37,167,287
현재시가총액	26,815,400		현주가(원)	126,000
안전마진(%)	38.60		적정주가(원)	174,641

 

4. 적정주가

 

동 종목의 적정주가는 상기 산출식에 근거하여, 174,641원이며, 안전마진 38.60%를 적용한다면 현주가의 위치는 적정주가 대비 38.60% 할인되어 있으며, 저평가되어 있음을 알 수 있습니다.