012330 코스피 현대모비스 적정주가 구하기

기준일자 : 2019년 8월 16일

출처 : 2018.12월 사업보고서(2019.04.01), DART 전자공시시스템

 

동 게시물은 유사투자자문 관련 게시글이 아니며, 학습목적으로 게시한 것입니다.

 

1. 기업개요

 

동 사는 1977.06월 설립되어, 자동차 모듈 및 부품제조사업과 AS용 부품사업을 영위하고 있는 업체입니다. 자동차 3개 핵심모듈인 샤시모듈, 칵핏모듈, 프론트엔드모듈을 조립 및 생산하여 현대, 기아자동차 등에 직서열 공급하고 있고, 제동, 조향, 에어백, 램프 및 전장, 전동화 부품 등 다양한 자동차 부품을 생산하여 현대, 기아자동차 및 글로벌 완성차업체에 공급하고 있습니다. 또한, 국내외에서 운행 중인 모든 현재, 기아자동차에 소요되는 보수용부품을 공급하고 있습니다.

 

2. 주식의 총수 및 주주현황

 

동 사는 2018년 말 기준 유통주식수는 보통주 94,700,668주, 우선주 3,974주입니다. 최대주주는 기아자동차(주)로 보통주 16,427,074주에 해당하는 보통주 지분 16.88%을 보유하고 있습니다. 그 외에 특수관계인의 주식소유 현황을 보면 다음과 같습니다.

 

동 사 특수관계인 정몽구 회장, 계열회사 현대제철, 현대글로비스가 보유하고 있으며, 이들은 기아자동차(주) 지분을 포함하여 보통주 29,367,179주에 해당하는 지분 30.17%를 보유하고 있습니다.

 

실제 유통주식수는 2018년 말 기준으로 소액주주가 보유한 48,686,671주로 전체 보통주 유통주식수의 50.01%로, 최대주주 및 특수관계인의 지분과 국민연금공단 9,159,806주를 고려하면, 유가증권시장에서 활발하게 거래가 이루어지는 주식이라고 볼 수 있습니다.

 

3. 적정주가 구하기

 

국채수익률이 7% 미만이므로 할인율은 10%로 고정하여 설정하였고, 현재 정부에서 발표하고 있는 경제성장률을 기준으로 이후 CV의 영구가치를 산정하였습니다. 그 결과, 현재 시가총액을 기준으로 보면 약 -17%의 안전마진이 확보되어 있는 것으로 보입니다.

 

물론, 성장률을 높게 설정하고 할인율을 낮추면, 적정가치는 상승하는 것으로 보일 수 있지만, 외부요인은 고려하지 않고 최대한 보수적으로 기준을 정했습니다. 산출된 적정가치가 현대모비스의 실제가치는 아니며 워렌버핏의 투자법과 유사한 방법으로 산출된 수치일 뿐입니다. 이러한 점을 꼭 참고해주시면 좋은 정보가 되리라 생각합니다.

 

	2014년	2015년	2016년	2017년	2018년	이후(CV)
FCF(백만원)	2,971,609	2,458,917	2,668,600	2,272,017	1,907,772	30,697,288
성장률(%)	-444,4	-17.3	8.5	-14.9	-16.0	2.0
차수	1	2	3	4	5	5
할인율(%)	10	10	10	10	10	10
현가계수	0.909	0.826	0.751	0.683	0.621	0.621
현재가치	2,701,463	2,032,163	2,004,959	1,551,818	1,184,576	19,060,600
자산가치(5년)	9,474,979
적정가치(영구)	19,060,600
현재시가총액	22,826,000		현주가(원)	239,500
안전마진(%)	-16.50		적정주가(원)	199,992

 

4. 적정주가

 

동 종목의 적정주가는 상기 산출식에 근거하여, 199,992원이며, 안전마진 -16.50%를 적용한다면 현주가의 위치는 적정주가 대비 16.50% 할증되어 있으며, 고평가되어 있음을 알 수 있습니다.