051910 코스피 LG화학 적정주가 구하기

기준일자 : 2019년 8월 21일

출처 : 2018.12월 사업보고서(2019.04.04), DART 전자공시시스템

 

동 게시물은 유사투자자문 관련 게시글이 아니며, 학습목적으로 게시한 것입니다.

 

1. 기업개요

 

동 사는 2001.04월 (주)LG화학에서 분할되어 설립되어, 기초소재사업과 전지사업, 정보전자소재 및 재료사업, 그리고 생명과학사업을 영위하고 있으며, 작물보호, 종자 및 비료 등을 제조, 판매하는 사업도 운영하고 있습니다.

 

2. 주식의 총수 및 주주현황

 

동 사는 2018년 말 기준 유통주식수는 보통주 68,939,926주, 우선주 7,672,433주입니다. 최대주주는 (주)LG로 보통주 23,534,211주에 해당하는 보통주 지분 30.06%을 보유하고 있습니다. 그 외에 특수관계인의 주식소유 현황을 보면 다음과 같습니다.

 

동 계열회사 임원 박진수, 정호영, 차국헌, 동 그룹 구광모 회장의 친인척 정기련, 홍영순, 특수관계법인 LG연암문화재단이 보유하고 있으며, 이들은 (주)LG 지분을 포함하여 보통주 23,561,474주에 해당하는 보통주 지분 30.10%. 우선주 3,227주에 해당하는 우선주 지분 0.00%를 보유하고 있습니다.

 

실제 유통주식수는 2018년 말 기준으로 소액주주가 보유한 46,098,348주로 전체 보통주 유통주식수의 58.88%로, 최대주주 및 특수관계인의 지분과 국민연금공단 6,925,706주를 고려하면, 유가증권시장에서 활발하게 거래가 이루어지는 주식이라고 볼 수 있습니다.

 

3. 적정주가 구하기

 

국채수익률이 7% 미만이므로 할인율은 10%로 고정하여 설정하였고, 현재 정부에서 발표하고 있는 경제성장률을 기준으로 이후 CV의 영구가치를 산정하였습니다. 그 결과, 현재 시가총액을 기준으로 보면 약 -45%의 안전마진이 확보되어 있는 것으로 보입니다.

 

물론, 성장률을 높게 설정하고 할인율을 낮추면, 적정가치는 상승하는 것으로 보일 수 있지만, 외부요인은 고려하지 않고 최대한 보수적으로 기준을 정했습니다. 산출된 적정가치가 LG화학의 실제가치는 아니며 워렌버핏의 투자법과 유사한 방법으로 산출된 수치일 뿐입니다. 이러한 점을 꼭 참고해주시면 좋은 정보가 되리라 생각합니다.

 

	2014년	2015년	2016년	2017년	2018년	이후(CV)
FCF(백만원)	1,178,333	2,022,528	1,625,159	2,228,318	1,164,456	20,546,985
성장률(%)	-19.5	71.6	-19.6	37.1	-47.7	2.0
차수	1	2	3	4	5	5
할인율(%)	10	10	10	10	10	10
현가계수	0.909	0.826	0.751	0.683	0.621	0.621
현재가치	1,071,212	1,671,511	1,221,006	1,521,971	723,036	12,758,061
자산가치(5년)	6,208,735
적정가치(영구)	12,758,061
현재시가총액	23,154,300		현주가(원)	328,000
안전마진(%)	-44.90		적정주가(원)	180,729

 

4. 적정주가

 

동 종목의 적정주가는 상기 산출식에 근거하여, 180,729원이며, 안전마진 -44.90%를 적용한다면 현주가의 위치는 적정주가 대비 44.90% 할증되어 있으며, 고평가되어 있음을 알 수 있습니다.